VaR semanal de Europa, EE.UU y Japón – Semana 30/04/2012

Escrito por Manuel el abril 29, 2012

Buenas tardes, esta semana no iba a ser menos que las anteriores y no podía faltar el análisis de los riesgos de mercado para los índices seguidos en el blog estas últimas semanas.

En la semana en la que el IBEX ha recuperado los 7000 puntos y en la que el S&P 500 vuelve a la senda de los 1400 puntos, hay que decir que el VaR calculado la semana anterior ha sido una vez más cumplido, es decir, los índices no han sobrepasado las máximas pérdidas estimadas. Esta semana voy a volver a puntualizar, una vez más, que el VaR diario volvió a ser sobrepasado por el IBEX, lo cual nos indica que estamos en un periodo de altas volatilidades. Este dato nos indica que en cualquier momento puede haber sorpresas, tanto positivas como negativas. No yéndonos tan lejos, el jueves pasado, la agencia S&P rebajó dos escalones el rating de la deuda española, situándolo en BBB+ desde A. Ante este evento, todas las quinielas nos situaban al IBEX por debajo de los 7000 puntos en el cierre semanal y la sorpresa fue que cerró la semana con una subida del 1,69% cerrando en 7145,8 puntos.

Esta semana hace su debut en el análisis del riesgo el EUROSTOXX 50 a petición de un lector del blog. La verdad es que no entiendo cómo se me pudo pasar el no meter este índice, ya que incluye las mayores empresas de todos los países europeos.

A continuación os muestro la tabla para esta semana:

ÍNDICE

COTIZACIÓN

RIESGO

PERDIDAS

POSIBLE COTIZACIÓN

IBEX 35

7145,8

6,945%

496,275

6649,52

DAX

6801,32

6,415%

436,304

6365,01

CAC 40

3266,27

6,828%

223,020

3043,24

MIB

14778,9

7,499%

1108,269

13670,63

FTSE 100

5777,11

5,568%

321,669

5455,440

NASDAQ 100

2741,34

6,756%

185,204

2556,13

S&P 500

1403,36

6,286%

88,215

1315,14

DOW JONES

13228,31

6,057%

801,239

12427,07

NIKKEI 225

9520,89

7,151%

680,839

8840,05

MERVAL

2271,86

7,649%

173,775

2098,09

EUROSTOXX 50

2344,02

6,790%

159,159

2184,86

Como se puede comprobar, si miramos la tabla de la semana pasada, solo dos índices han bajado su cotización respecto a la semana anterior, y son justamente los índices que no son ni europeos ni norteamericanos, es decir, el NIKKEI y el MERVAL. Ambos continúan con unas altas volatilidades y en el caso de su VaR, el NIKKEI solo es superado por el MIB italiano y el MERVAL. Este último sigue en caída libre desde el anuncio de expropiación de YPF que ya comenté la anterior semana. Además de las bajadas en la bolsa argentina, también acompañan las subidas del precio de los CDS, por lo que las posibilidades de quiebra argentina se han disparado. Pero no es el único país que está siendo castigado, aunque nuestro IBEX esta semana haya subido, la prima de riesgo de España sigue por encima de los 400 puntos, nivel que se considera insostenible a largo plazo. Además, la banca está muy castigada con su exposición al sector inmobiliario y parece el cuento de nunca acabar.

Por otra parte, los demás índices europeos han subido esta semana después de la semana negra que tuvimos anteriormente, y como siempre, destaco la estabilidad del índice inglés, que sigue teniendo un riesgo bastante bajo.

También el índice tecnológico estadounidense, el NASDAQ, ha subido esta semana, apoyado por los grandes resultados de su estrella APPLE. Esta semana su riesgo ha aumentado un poco, destacando esta subida entre sus homólogos norteamericanos, ya que tanto S&P 500 como DOW JONES han bajado levemente su riesgo.

Voy a intentar preparar para la semana que viene una gráfica con los riesgos calculados desde que empecé y las cotizaciones semanales que se han ido dando para comprobar visualmente los resultados obtenidos con el estudio del riesgo.

Y una vez más, muchas gracias por seguirme y leerme, es un placer.

29Abr

CDS, ¿protección o especulación?

Escrito por Manuel el octubre 19, 2011

Se ha estado hablando mucho desde que empezó la crisis de los CDS, el acrónimo de “Credit Default Swap“. Para los que no saben de que va este producto, así en líneas generales, es un derivado de tipo de interés que te cubre ante posibles pérdidas por quiebra de una empresa. En resumen, una especie de seguro para los que poseen bonos corporativos ó estatales de una entidad que se declara en “Default“. Aquí pongo el enlace de Wikipedia donde lo explica más a fondo.

Ayer se publicó que la UE prohibirá la venta en corto al descubierto de estos productos, lo que quiere decir que se va a frenar la especulación con este producto. Esta especulación trata de comprar protección de una entidad sin tener el bono correspondiente, de esta forma sube la cotización del CDS, lo que a su vez lleva a que si es más cara la protección hay más riesgo de quiebra. Está clarísimo que el precio de un CDS que nos proteja contra la quiebra de Grecia es mucho más caro que el que nos protege contra la quiebra de España por ejemplo.

Yo siempre he opinado que es un producto de protección no de especulación, hay otros muchos productos derivados con los que se puede especular. La especulación con CDS es difícil que lleve a quebrar una entidad pero lo que si puede hacer y está haciéndose todos los días es que lleven a subir el tipo de interés de un bono corporativo o estatal. Tiene sentido que si la protección es cara, haya riesgo de quiebra, por lo que el bono debe pagar más interés al poder quebrar. Es una bola de nieve que se puede ir agrandando de forma continua hasta que se estrelle al final de la colina.

A esta especulación tampoco ayudan las agencias de rating que la tienen tomada con Europa y tampoco creo yo que se merezcan el castigo que están recibiendo muchos países y entidades entre las que se encuentra España. A ver si esta medida les ayuda a callarse un poco también.

En el máster de finanzas cuantitativas que realicé, en la asignatura de derivados de tipos de interés y en la de riesgo de crédito tuvimos el debate de si es ético la especulación con CDS y hubo opiniones de todo tipo. Yo opino que no sé si es ético o no, pero al estar en una crisis de deuda soberana como en la que estamos, esta decisión de la UE es perfecta y que solo compre protección el que tenga deuda comprada.

En definitiva, espero que acierten con esta decisión (estoy seguro de que sí lo han hecho) y que reduzca la especulación que se vive a día de hoy con la deuda soberana y los CDS ya que puede ser muy nocivo que no se arregle el panorama que tienen a día de hoy los países que forman el grupo de los PIGS.

Respecto a la pregunta principal de si los CDS son productos de protección o especulación, queda clara mi opinión, deben ser claramente un producto de protección.

19Oct

Fitch da el golpe de nuevo… a Europa

Escrito por Manuel el octubre 7, 2011

Hoy viernes, después del cierre del mercado de Italia y España, llegó la noticia, lo que esperábamos hace un tiempo y que muchos no sabíamos porque no llegaba: Fitch bajó el rating a España y a Italia. Las calificaciones son de AA- y A+ respectivamente, ambas con perspectiva negativa. Estaba claro después de la rebaja de Moody’s a Italia y de Fitch a los seis principales bancos portugueses. De poco ha valido que la prima de riesgo española bajara de los 300 puntos, a las agencias de rating no les importa esos datos.

Una vez más se aviva la polémica que hay en torno a las agencias de calificación de las cuales se dice que la tienen tomada con todo país que no se llame Estados Unidos, el debate está abierto y una vez más se pide que haya una regulación. Los que queremos una agencia de rating europea no es por venganza, lo que queremos es que se hagan las cosas justas y que haya unas normas y parámetros que tengan que cumplir todas las agencias por igual, incluída la china Dagong.

Ahora la incógnita es cómo reaccionarán los mercados a estas bajadas el próximo lunes. La bajada de Moody’s a Italia no afectó en nada. Ahora que se está barajando la posibilidad de que el BCE baje los tipos de interés el mes que viene y ver si el segundo pago del rescate a Grecia se hace de una vez, esta noticia no debería de afectar lo suficiente.

Probablemente la siguiente será S&P y Moody’s no tardará en bajar el rating a España también.

Esperemos que el FMI se deje de chorradas y de una vez regularice lo que se pide a voces desde todo el mundo, una regulación de las dichosas agencias de rating.

7Oct

Las Agencias de Rating siguen a lo suyo.

Escrito por Manuel el octubre 5, 2011

Con todos los rumores que están surgiendo de una posible recesión a nivel mundial, otros que apuntan a Europa y otros que son más concisos y apuntan a España e Italia, las agencias de rating no ayudan para nada para acallarlos. No digo que no se pueda dar otra recesión, debido a la cantidad de datos macro que se están publicando estos días que nos dicen que vamos directos a una nueva recesión, por ejemplo, hoy los PMI de servicios en Europa han sido desastrosos, especialmente el italiano y el español, además del dato del paro del mes de septiembre en España que desde 1998 no había sido tan malo. Todos estos datos llevarían a una recesión a España e Italia y por qué no a los demás países de la zona Euro.

Los rumores puede ser que se hagan realidad y ya no en 2012 sino que podría ser bastante antes dicha recesión, me refiero a este último trimestre que no pinta muy bien en la economía.

Pero además, como siempre hacen, las agencias de rating vuelven a la carga cuando se habían tranquilizado un poco después de la bajada del rating de S&P a Estados Unidos. Ayer por la noche Moody’s anunció la bajada de tres escalones en la calificación crediticia Italiana, debido a según ellos a que tiene una deuda demasiado grande, uniéndose de esta forma a S&P que lo hizo el pasado 19 de septiembre. Hoy Fitch ha bajado la calificación a los 6 principales bancos de Portugal incluído al Totta, el banco santander portugués, y se esperan nuevas bajadas de las distintas agencias en estas próximas semanas.

Moody’s ha lanzado una advertencia a todos los que no son AAA, bueno yo más que advertencia lo llamaría amenaza. Aquí os dejo el enlace de la noticia publicado en elEconomista.es.

¿En resumen, es la historia de siempre, porque se baja la calificación a Italia en tres escalones de golpe? No están para tirar cohetes pero tampoco como para bajar tres escalones de un golpe y además en perspectiva negativa, por lo que podrían bajar más en un periodo breve de tiempo. Y la pregunta que todos nos hacemos: ¿por qué solo atacan a Europa? Bank of America tuvo que ser “rescatada” por Warren Buffet no hace mucho haciendo una compra brutal y masiva de sus acciones, ya que estaban bajando a lo bruto y parecía que iban en camino de ser el Lehman del año 2011. ¿Se bajó la calificación crediticia? La respuesta es SI, pero solo lo hizo Moody’s, Fitch y S&P no lo hicieron cuando es evidente que no están precisamente para tirar cohetes.

En fin, este debate nunca se va a acabar hasta que no se regule este sistema a nivel mundial o se forme alguna agencia europea a la que se le otorgue una credibilidad como la que tienen las tres grandes agencias americanas.

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5Oct

¿Nuevo crash bursátil mundial?

Escrito por Manuel el agosto 11, 2011

Debido a que no voy a poder escribir en un tiempo ya que mis vacaciones ya están casi aquí y aprovechando a que la sesión bursátil en Europa todavía no se ha abierto, me gustaría comentar lo que ha pasado desde el 1 de Julio a hoy en las bolsas mundiales haciendo referencia al índice español, el IBEX 35.

Fuente: invertia.com

Todos los que seguís los mercados financieros, incuyéndome yo, hemos comprobado el poder que ejercen las agencias de rating en las bolsas mundiales, la semana pasada con la bajada del rating de EEUU, se vinieron abajo todas las bolsas mundiales, aún ocurriendo eso, sigo pensando que la bajada debería haber sido mayor y no solo por parte de S&P, sino de las otras dos grandes agencias también. Pero lo de ayer fue el colmo, se hizo el rumor de que a Francia se le iba a bajar el rating también, perdiendo de esta forma la calificación AAA, ¿y qué pasó? Pues pasó que los índices europeos sobre todo y también los americanos se pegaron un batacazo, en especial la banca de estos países.

IBEX 35 7966,00 -5,49%
DOW JONES 10719,90 -4,62%
EUROSTOXX 2153,77 -6,12%
DAX 5613,42 -5,13%
CAC 3002,99 -5,45%

Ayer por la tarde el presidente de Societe Generale tuvo que desmentir que se fuera a producir una quiebra en su banco (lo mismo que hizo el presidente de Lehman Brothers 3 días antes, no quiero sugerir nada), la cotización del banco caía más de un 20% y al final “solo” bajó un 14,74%.
En el IBEX 35 la cabeza de la caída fue el Banco Santander bajando un 8,33% y situando su cotización en 5,82 €, lo que hace que su rentabilidad por dividendo esté cercana al 15%, algo que mucha gente va a aprovechar, aunque aquí aviso de que el mercado está totalmente bajista y quiero recordar que su cotización hace 3 años aproximadamente estuvo rondando los 3,5€.

Tengo que añadir que el IBEX 35 ha tenido desde el 1 de Julio una caída del 24%, lo que nos ha llevado a que el índice del parqué español esté por debajo de la barrera psicológica de los 8000 puntos.

Todos estos movimientos bajistas que ha habido estos días nos llevan a las preguntas del millón: ¿nuevas quiebras de bancos?, ¿quizás de países?, ¿deben tener las agencias de rating tanto poder? y la más importante de todas, ¿nuevo crash bursátil mundial?

Las dos primeras preguntas las veremos antes de acabar el año 2011 y la del crash bursátil depende completamente de ambas pero la pregunta de las agencias de rating es un debate ya abierto y discutido hace tiempo que estará ahí para rato.

Si hay un nuevo crash bursátil habrá que estar atento para poder aprovechar la recuperación del mercado y poder comprar acciones de “chollos” como los que parecen ahora que son Telefónica o Santander debido a la rentabilidad de sus dividendos. En un par de semanas se verá si han sido chollos o si todavía dichos descuentos están por llegar.

11Ago