VaR semanal de Europa, EE.UU y Japón – Semana 30/04/2012

Escrito por Manuel el abril 29, 2012

Buenas tardes, esta semana no iba a ser menos que las anteriores y no podía faltar el análisis de los riesgos de mercado para los índices seguidos en el blog estas últimas semanas.

En la semana en la que el IBEX ha recuperado los 7000 puntos y en la que el S&P 500 vuelve a la senda de los 1400 puntos, hay que decir que el VaR calculado la semana anterior ha sido una vez más cumplido, es decir, los índices no han sobrepasado las máximas pérdidas estimadas. Esta semana voy a volver a puntualizar, una vez más, que el VaR diario volvió a ser sobrepasado por el IBEX, lo cual nos indica que estamos en un periodo de altas volatilidades. Este dato nos indica que en cualquier momento puede haber sorpresas, tanto positivas como negativas. No yéndonos tan lejos, el jueves pasado, la agencia S&P rebajó dos escalones el rating de la deuda española, situándolo en BBB+ desde A. Ante este evento, todas las quinielas nos situaban al IBEX por debajo de los 7000 puntos en el cierre semanal y la sorpresa fue que cerró la semana con una subida del 1,69% cerrando en 7145,8 puntos.

Esta semana hace su debut en el análisis del riesgo el EUROSTOXX 50 a petición de un lector del blog. La verdad es que no entiendo cómo se me pudo pasar el no meter este índice, ya que incluye las mayores empresas de todos los países europeos.

A continuación os muestro la tabla para esta semana:

ÍNDICE

COTIZACIÓN

RIESGO

PERDIDAS

POSIBLE COTIZACIÓN

IBEX 35

7145,8

6,945%

496,275

6649,52

DAX

6801,32

6,415%

436,304

6365,01

CAC 40

3266,27

6,828%

223,020

3043,24

MIB

14778,9

7,499%

1108,269

13670,63

FTSE 100

5777,11

5,568%

321,669

5455,440

NASDAQ 100

2741,34

6,756%

185,204

2556,13

S&P 500

1403,36

6,286%

88,215

1315,14

DOW JONES

13228,31

6,057%

801,239

12427,07

NIKKEI 225

9520,89

7,151%

680,839

8840,05

MERVAL

2271,86

7,649%

173,775

2098,09

EUROSTOXX 50

2344,02

6,790%

159,159

2184,86

Como se puede comprobar, si miramos la tabla de la semana pasada, solo dos índices han bajado su cotización respecto a la semana anterior, y son justamente los índices que no son ni europeos ni norteamericanos, es decir, el NIKKEI y el MERVAL. Ambos continúan con unas altas volatilidades y en el caso de su VaR, el NIKKEI solo es superado por el MIB italiano y el MERVAL. Este último sigue en caída libre desde el anuncio de expropiación de YPF que ya comenté la anterior semana. Además de las bajadas en la bolsa argentina, también acompañan las subidas del precio de los CDS, por lo que las posibilidades de quiebra argentina se han disparado. Pero no es el único país que está siendo castigado, aunque nuestro IBEX esta semana haya subido, la prima de riesgo de España sigue por encima de los 400 puntos, nivel que se considera insostenible a largo plazo. Además, la banca está muy castigada con su exposición al sector inmobiliario y parece el cuento de nunca acabar.

Por otra parte, los demás índices europeos han subido esta semana después de la semana negra que tuvimos anteriormente, y como siempre, destaco la estabilidad del índice inglés, que sigue teniendo un riesgo bastante bajo.

También el índice tecnológico estadounidense, el NASDAQ, ha subido esta semana, apoyado por los grandes resultados de su estrella APPLE. Esta semana su riesgo ha aumentado un poco, destacando esta subida entre sus homólogos norteamericanos, ya que tanto S&P 500 como DOW JONES han bajado levemente su riesgo.

Voy a intentar preparar para la semana que viene una gráfica con los riesgos calculados desde que empecé y las cotizaciones semanales que se han ido dando para comprobar visualmente los resultados obtenidos con el estudio del riesgo.

Y una vez más, muchas gracias por seguirme y leerme, es un placer.

29Abr

CDS, ¿protección o especulación?

Escrito por Manuel el octubre 19, 2011

Se ha estado hablando mucho desde que empezó la crisis de los CDS, el acrónimo de “Credit Default Swap“. Para los que no saben de que va este producto, así en líneas generales, es un derivado de tipo de interés que te cubre ante posibles pérdidas por quiebra de una empresa. En resumen, una especie de seguro para los que poseen bonos corporativos ó estatales de una entidad que se declara en “Default“. Aquí pongo el enlace de Wikipedia donde lo explica más a fondo.

Ayer se publicó que la UE prohibirá la venta en corto al descubierto de estos productos, lo que quiere decir que se va a frenar la especulación con este producto. Esta especulación trata de comprar protección de una entidad sin tener el bono correspondiente, de esta forma sube la cotización del CDS, lo que a su vez lleva a que si es más cara la protección hay más riesgo de quiebra. Está clarísimo que el precio de un CDS que nos proteja contra la quiebra de Grecia es mucho más caro que el que nos protege contra la quiebra de España por ejemplo.

Yo siempre he opinado que es un producto de protección no de especulación, hay otros muchos productos derivados con los que se puede especular. La especulación con CDS es difícil que lleve a quebrar una entidad pero lo que si puede hacer y está haciéndose todos los días es que lleven a subir el tipo de interés de un bono corporativo o estatal. Tiene sentido que si la protección es cara, haya riesgo de quiebra, por lo que el bono debe pagar más interés al poder quebrar. Es una bola de nieve que se puede ir agrandando de forma continua hasta que se estrelle al final de la colina.

A esta especulación tampoco ayudan las agencias de rating que la tienen tomada con Europa y tampoco creo yo que se merezcan el castigo que están recibiendo muchos países y entidades entre las que se encuentra España. A ver si esta medida les ayuda a callarse un poco también.

En el máster de finanzas cuantitativas que realicé, en la asignatura de derivados de tipos de interés y en la de riesgo de crédito tuvimos el debate de si es ético la especulación con CDS y hubo opiniones de todo tipo. Yo opino que no sé si es ético o no, pero al estar en una crisis de deuda soberana como en la que estamos, esta decisión de la UE es perfecta y que solo compre protección el que tenga deuda comprada.

En definitiva, espero que acierten con esta decisión (estoy seguro de que sí lo han hecho) y que reduzca la especulación que se vive a día de hoy con la deuda soberana y los CDS ya que puede ser muy nocivo que no se arregle el panorama que tienen a día de hoy los países que forman el grupo de los PIGS.

Respecto a la pregunta principal de si los CDS son productos de protección o especulación, queda clara mi opinión, deben ser claramente un producto de protección.

19Oct