VaR semanal de Europa, EE.UU y Japón – Semana 04/06/2012

Escrito por Manuel el junio 2, 2012

Buenas tardes, tarde o temprano tenía que pasar, me refiero a que un índice de los seguidos en el blog sobrepasara el riesgo calculado la semana anterior, y como no, ha sido nuestro IBEX. Con la prima de riesgo batiendo records cada día que pasa (el viernes se sobrepasó el límite del rescate de Irlanda, que era el último que nos quedaba por sobrepasar), era de esperar que fuera el IBEX el índice que sobrepasaría estos límites. Para seguir lo que hace la prima de riesgo yo sigo a través de twitter la cuenta PrimaDeRiesgoBot que coge las cotizaciones de Bloomberg o a través de la Web, se puede seguir en http://www.laprimaderiesgo.com/.

Sobrepasó el VaR cayendo el viernes “únicamente” un 0,41% ya que hubo compras masivas cuando por momentos bajó de los 6000 puntos. Si hubiera seguido el ritmo que tuvo durante el principio de semana podría haber sobrepasado el VaR en más de 100 puntos, aunque “solo” lo ha hecho en 8,79 puntos.

Muchos valores del IBEX están a unos precios muy bajos, parece mentira verlos en esos rangos, pero quiero lanzar una alerta: NO ESTÁ BARATO. Barato estará cuando se empiece a crear empleo y cuando la economía empiece a resurgir, también cuando las empresas empiecen a dar beneficios “reales”, cosa que, por ejemplo, los bancos no hacen. Es sabido que dan beneficios porque en sus balances no están valorando los activos inmobiliarios que poseen a su precio real, si lo hicieran, estoy segurísimo que no darían beneficios, es más, darían datos de pérdidas millonarias. El ejemplo lo podemos ver en Bankia, la cual no ha podido aguantar más y ha tenido que enseñar sus verdaderas cuentas al ser insoportable esa situación.

Quiero poner el ejemplo de REPSOL, yo siempre he comentado que a 18€ era un buen precio de compra, pero, yo no contaba con la nacionalización de YPF por parte de Argentina. Lo que quiero decir con esto es que es mejor no hacer caso a los analistas que publican en Internet, ni hablan en TV o radio dando consejos de compra, lo mejor es seguir nuestros propios cálculos y argumentos. Yo no soy analista financiero, me dedico a la consultoría de riesgos, y lo que puedo decir es que ahora mismo estamos a unos niveles de riesgos que no se han visto nunca antes, me refiero a riesgo de crédito por parte de empresas y del estado y a riesgo de mercado por parte de todos los valores del selectivo español. Yo sigo a muchas empesas, de las cuales puedo destacar por ejemplo a Micron Technology, Accenture, Bank of America y Las Vegas Sands, de Wall Street y a BBVA, Inditex, Banco Popular, Repsol, Vueling, Vivendi, BMW y E.ON por parte de Europa, pero no voy a decir que se compre o se venda ninguna de ellas, más que nada porque lo más seguro es que me equivoque. Yo realizo mis propios cálculos sobre ellas y ahora mismo lo que puedo decir es que estoy largo únicamente en Vivendi, el mercado está muy volátil y yo no puedo estarlo observando continuamente, por lo que mi carta es esa ahora mismo y con un riesgo muy bajo, ya que no estoy nada apalancado prácticamente.

En definitiva, lo que quiero decir con esto, es que la bolsa está ahora mismo muy peligrosa ya que cualquier noticia que se da afecta al mercado de forma salvaje. Solo hay que ver que el VaR que da unos rangos muy altos de pérdidas porque está calculado con unos datos históricos a 2 años y ha sido sobrepasado esta semana en el IBEX, y no descarto que algún otro índice sobrepase sus niveles próximamente.

Después de este rollo que he soltado, dejo la tabla de riesgos para esta semana:

ÍNDICE

COTIZACIÓN

RIESGO DIARIO

RIESGO SEMANAL

PÉRDIDAS SEMANALES

POSIBLE COTIZACIÓN

IBEX 35

6065

3,212%

7,18%

435,60

5629,40

DAX

6050,29

2,981%

6,67%

403,30

5646,99

CAC 40

2950,47

3,118%

6,97%

205,71

2744,76

MIB

12739,98

3,397%

7,60%

967,72

11772,26

FTSE 100

5260,19

2,629%

4,55%

309,23

4950,96

NASDAQ 100

2458,83

2,959%

6,62%

162,69

2296,14

S&P 500

1278,04

2,929%

6,55%

83,70

1194,34

DOW JONES

12118,57

2,654%

5,93%

719,18

11399,39

NIKKEI 225

8440,25

3,120%

6,98%

588,84

7851,41

MERVAL

2215,18

3,687%

8,24%

182,63

2032,55

EUROSTOXX 50

2068,66

3,127%

6,99%

144,64

1924,02

Del VaR diario, el comentario que dejo es que con las volatilidades que hay actualmente, cualquier índice puede sobrepasar estos cálculos. Por ejemplo, el DAX, ayer viernes tuvo unas pérdidas del 3,42% que sobrepasan ampliamente las calculadas la semana pasada de 2,977%.

Esta semana el IBEX, como ya he comentado, se ha llevado la peor parte, pero no ha quedado la cosa tranquila para los demás, por ejemplo, el viernes el susto fue para Alemania y Francia y no nos olvidemos de Wall Street que fue arrastrado por los malos datos macro que se publicaron el viernes.

Lo que si estoy comprobando, es que el riesgo sigue aumentando en todos los índices excepto en el Footsie inglés en el que el riesgo ha caído ligeramente esta semana.

Aquí dejo el gráfico de los índices para ver la progresión de esta semana:

También dejo un gráfico de la progresión de los cálculos respecto a la cotización del IBEX 35 para que se vea más claro que en el anterior:

A ver esta semana que ocurre, pero no pinta nada bien, veremos a ver.

Una semana más, muchas gracias por leerme.

2Jun

CDS, ¿protección o especulación?

Escrito por Manuel el octubre 19, 2011

Se ha estado hablando mucho desde que empezó la crisis de los CDS, el acrónimo de “Credit Default Swap“. Para los que no saben de que va este producto, así en líneas generales, es un derivado de tipo de interés que te cubre ante posibles pérdidas por quiebra de una empresa. En resumen, una especie de seguro para los que poseen bonos corporativos ó estatales de una entidad que se declara en “Default“. Aquí pongo el enlace de Wikipedia donde lo explica más a fondo.

Ayer se publicó que la UE prohibirá la venta en corto al descubierto de estos productos, lo que quiere decir que se va a frenar la especulación con este producto. Esta especulación trata de comprar protección de una entidad sin tener el bono correspondiente, de esta forma sube la cotización del CDS, lo que a su vez lleva a que si es más cara la protección hay más riesgo de quiebra. Está clarísimo que el precio de un CDS que nos proteja contra la quiebra de Grecia es mucho más caro que el que nos protege contra la quiebra de España por ejemplo.

Yo siempre he opinado que es un producto de protección no de especulación, hay otros muchos productos derivados con los que se puede especular. La especulación con CDS es difícil que lleve a quebrar una entidad pero lo que si puede hacer y está haciéndose todos los días es que lleven a subir el tipo de interés de un bono corporativo o estatal. Tiene sentido que si la protección es cara, haya riesgo de quiebra, por lo que el bono debe pagar más interés al poder quebrar. Es una bola de nieve que se puede ir agrandando de forma continua hasta que se estrelle al final de la colina.

A esta especulación tampoco ayudan las agencias de rating que la tienen tomada con Europa y tampoco creo yo que se merezcan el castigo que están recibiendo muchos países y entidades entre las que se encuentra España. A ver si esta medida les ayuda a callarse un poco también.

En el máster de finanzas cuantitativas que realicé, en la asignatura de derivados de tipos de interés y en la de riesgo de crédito tuvimos el debate de si es ético la especulación con CDS y hubo opiniones de todo tipo. Yo opino que no sé si es ético o no, pero al estar en una crisis de deuda soberana como en la que estamos, esta decisión de la UE es perfecta y que solo compre protección el que tenga deuda comprada.

En definitiva, espero que acierten con esta decisión (estoy seguro de que sí lo han hecho) y que reduzca la especulación que se vive a día de hoy con la deuda soberana y los CDS ya que puede ser muy nocivo que no se arregle el panorama que tienen a día de hoy los países que forman el grupo de los PIGS.

Respecto a la pregunta principal de si los CDS son productos de protección o especulación, queda clara mi opinión, deben ser claramente un producto de protección.

19Oct