VaR semanal de Europa, EE.UU y Japón – Semana 09/07/2012

Escrito por Manuel el julio 7, 2012

Hola, buenas tardes. Una semana más, hemos pasado de estar en plena recuperación del estado español, de la banca y como no, bursátil, a estar al borde del rescate. Si tuviera tiempo me dedicaría a la recopilación de artículos, twits y a realizar grabaciones de radio y TV para demostrar la cantidad de tonterías que dicen supuestos analistas políticos, económicos y bursátiles. Si yo dirigiera un medio informativo me plantearía seriamente el contar en mi equipo con individuos que semana si, semana también, ven recuperación y hundimiento con dos días de plazo. Conozco personas de Twitter (que espero conocer personalmente el día 4 en la quedada de Madrid) que haría análisis mucho más sensatos y reales que los presentados día si, día también en los medios españoles.

Señores, señoras y señoritas, España es un guiñapo y su recuperación pasa por cambiar el modelo político y económico que nos ha llevado a esta situación. Solo viendo que tenemos 445568 políticos, el doble que Italia y 300000 más que Alemania ya nos podemos imaginar cual es el panorama. Llevo mucho tiempo diciéndolo y espero equivocarme, pero el día que la gente salga a la calle en plan violento es cuando se darán cuenta que la mayoría de personas están hasta las mismísimas narices de ver que se recorta de todo excepto de coches oficiales, salarios y otros privilegios.


Bueno después de exponer que es lo que pienso, voy a dejar los riesgos calculados de los índices para esta semana:

ÍNDICE

COTIZACIÓN

RIESGO DIARIO

RIESGO SEMANAL

PÉRDIDAS SEMANALES

POSIBLE COTIZACIÓN

IBEX 35

6738,9

3,222%

7,20%

485,51

6253,39

DAX

6410,11

2,980%

6,66%

427,14

5982,97

CAC 40

3168,79

3,109%

6,95%

220,29

2948,50

MIB

13732,07

3,429%

7,67%

1052,90

12679,17

FTSE 100

5662,63

2,608%

5,83%

330,23

5332,40

NASDAQ 100

2612,29

2,944%

6,58%

171,97

2440,32

S&P 500

1354,68

2,921%

6,53%

88,48

1266,20

DOW JONES

12772,47

2,643%

5,91%

754,84

12017,63

NIKKEI 225

9020,75

3,115%

6,97%

628,33

8392,42

MERVAL

2383,69

3,688%

7,38%

175,82

2207,87

EUROSTOXX 50

2235,51

3,126%

6,99%

156,26

2079,25

Una semana más, el IBEX se lleva la palma a las bajadas semanales en los índices seguidos, incluso en todo el mundo según he leído. El riesgo parece que se ha estabilizado en torno al 7,15%-7,2% algo que no es buena noticia, ya que la volatilidad sigue siendo altísima. Los demás índices europeos siguen siendo bastante más estables aunque el MIB italiano cualquier semana puede darse un buen batacazo poniéndose a la altura de su riesgo. Lo que está claro es que si yo tuviera la posibilidad de invertir una gran cantidad económica lo haría en el Footsie ya que ni siquiera le ha afectado la crisis del LIBOR y Barclays, aunque ahora mismo con las rentabilidades que se están dando en renta fija en España e Italia, la verdad es que la tentación de invertir en bonos estatales está siendo muy alta, el problema es como siempre el gran riesgo de crédito que asumiríamos en esas posiciones, el CDS cada vez es más caro y el default, por lo tanto, es más probable. Yo sigo viendo una tendencia bajista a nivel mundial. En EE.UU los últimos datos nos llevan a la recesión por lo que cada vez cobra más fuerza un QE3.

Aquí está la gráfica de la evolución de las cotizaciones reales y calculadas, tanto como para todos los índices como para el IBEX en solitario:

Como se ve claramente,  las líneas en el IBEX se aproximan bastante, lo que quiere decir que el riesgo calculado no ha sido sobrepasado por poco,  pero como siempre digo, con estas volatilidades, que no nos sorprenda si esos niveles son sobrepasados.

Bueno, espero que os haya resultado ameno y entretenido mi análisis de los riesgos. Por cierto, lo mío son los números y no la literatura, por lo que pido perdón si no está todo lo bien escrito que debería estarlo.

Muchas gracias por leerme una semana más.

7Jul

VaR semanal de Europa, EE.UU y Japón – Semana 11/06/2012

Escrito por Manuel el junio 9, 2012

Hola, en esta semana que acaba de pasar, se ha comentado muchísimo por parte de todos los medios periodísticos del país el posible rescate a la banca española. Probablemente a lo largo de este fin de semana, se haga oficial por parte del gobierno español el rescate financiero. Todo el mundo piensa que el gobierno no lo ha hecho público por no aumentar la volatilidad en el IBEX, también hay otras teorías, como la que por ejemplo lo hará oficial mañana, ya que es la final de Roland Garros con Rafael Nadal, el gran premio de Canadá con Fernando Alonso y además juega la selección española el primer partido de la Eurocopa nada menos que contra Italia, no me gusta hablar de política, pero creo que el gobierno hará oficial la noticia cuando menos atención haya.

He hecho esta introducción porque el IBEX esta semana ha cerrado su mejor semana del año 2012 con una subida del 8%, y gran parte de culpa de esta subida la ha tenido el posible rescate a la banca española que es tomado como un alivio para las entidades financieras españolas.

No voy a predecir cómo se tomará el mercado el que haya rescate o no a la banca, ya comenté la semana pasada que no soy ningún gurú o analista que haga predicciones, pero si voy a dar mi opinión. A lo largo de Junio, habrá referéndum en Grecia en el que se vota la permanencia en la zona Euro, también habrá elecciones de nuevo allí y además se une el “posible” rescate bancario a España. Mi objetivo era cerrar mi única posición abierta antes del referéndum griego y el jueves pasado la cerré, vendí los CFDs de Vivendi con ganancias a un precio de 13,65€. Mi apalancamiento era bajo pero vi la oportunidad de salir en verde con una ganancia bastante buena y no lo pensé. No sé si volveré a abrir alguna posición aprovechando la incertidumbre que viene, sobre todo por Grecia, pero comenté, tendré que abrir algo poco especulativo, ya que no puedo estar siguiendo el mercado continuamente a diario y no quiero abrir la página del bróker y encontrarme con una sorpresa desagradable, también puede ser agradable, pero no soy un jugador, no quiero perder más de lo que tengo previsto como posibles pérdidas.

Después de esta introducción, dejo la tabla de riesgos que he calculado para esta semana. Por cierto, ahora sí que estoy siguiendo un calendario para no volver a equivocarme en los días de cotización para un índice como me pasó con el FTSE la semana pasada, aunque lo arreglé el lunes, pido perdón por el fallo. Aquí va la tabla:

ÍNDICE

COTIZACIÓN

RIESGO DIARIO

RIESGO SEMANAL

PÉRDIDAS SEMANALES

POSIBLE COTIZACIÓN

IBEX 35

6552

3,213%

7,18%

470,73

6081,27

DAX

6130,82

2,980%

6,66%

408,53

5722,29

CAC 40

3051,69

3,117%

6,97%

212,70

2838,99

MIB

13445,46

3,401%

7,60%

1022,51

12422,95

FTSE 100

5435,08

2,630%

5,88%

319,63

5115,45

NASDAQ 100

2559,21

2,952%

6,60%

168,93

2390,28

S&P 500

1325,66

2,928%

6,55%

86,79

1238,87

DOW JONES

12554,2

2,651%

5,93%

744,19

11810,01

NIKKEI 225

8459,26

3,124%

6,99%

590,92

7868,34

MERVAL

2198,48

3,686%

8,24%

181,20

2017,28

EUROSTOXX 50

2143,9

3,126%

6,99%

149,86

1994,04

Una semana más, el riesgo en nuestro IBEX 35 sigue aumentando. Nada bueno, porque lo mismo tiene la máxima subida del año con un 8% que pasa lo mismo de hace dos semanas, es decir, que rompe el cálculo del VaR calculado y baja más de un 7,2%. En el caso de que haya subidas, todos muy contentos (excepto los ositos) pero en el caso de que haya bajadas se especulará cada vez más con un rescate a España. No solo porque baje la bolsa, sino que como recuerdo, la famosa prima de riesgo roza los 500 pb situándose en 488,6 pb estando la rentabilidad del bono español a 10 años en un 6,216%, un nivel que sigo considerando insostenible para el estado.

El riesgo del MIB sigue aumentando también semana a semana y parece que no tiene límites, cualquier semana con una noticia algo mala nos encontraremos que se ha sobrepasado el VaR, porque por muy alto que sea, cuando la volatilidad es alta, puede sobrepasarse. Hay más probabilidades de sobrepasar un VaR de 7,5% que uno del 6% por ejemplo.

En Wall Street, ha disminuido el riesgo, se nota que esta semana ha habido subida en los índices. Lo podemos observar claramente en el VIX, que vuelve a situarse cerca de los 20 en 21,23 habiendo bajado esta semana 5,43 puntos desde los 26,66 que se encontraba el 1 de Junio.

El riesgo en Japón sigue aumentando acercándose al 7% en el que estuvo, por lo que tendremos vigilado de reojo el NIKKEI, al que afectan los problemas en Europa igual que a EE.UU.

Del riesgo Argentino, comentar que sigue creciendo y que no descarto que se encuentre en 8,5% a finales de este mes. Mucho peligro para los inversores que se jueguen la carta a invertir en Argentina.

Aquí dejo la tabla de evolución de cotización-predicción. Sigo sin incluir el MERVAL y el Eurostoxx hasta que tenga más muestras:

Cómo veis, en general en todos los índices,  esta semana pasada se han separado las líneas de cotización y predicción al haber subidas.

Muchas gracias por leerme una semana más y a disfrutar del resto de fin de semana.

9Jun

VaR semanal de Europa, EE.UU y Japón – Semana 04/06/2012

Escrito por Manuel el junio 2, 2012

Buenas tardes, tarde o temprano tenía que pasar, me refiero a que un índice de los seguidos en el blog sobrepasara el riesgo calculado la semana anterior, y como no, ha sido nuestro IBEX. Con la prima de riesgo batiendo records cada día que pasa (el viernes se sobrepasó el límite del rescate de Irlanda, que era el último que nos quedaba por sobrepasar), era de esperar que fuera el IBEX el índice que sobrepasaría estos límites. Para seguir lo que hace la prima de riesgo yo sigo a través de twitter la cuenta PrimaDeRiesgoBot que coge las cotizaciones de Bloomberg o a través de la Web, se puede seguir en http://www.laprimaderiesgo.com/.

Sobrepasó el VaR cayendo el viernes “únicamente” un 0,41% ya que hubo compras masivas cuando por momentos bajó de los 6000 puntos. Si hubiera seguido el ritmo que tuvo durante el principio de semana podría haber sobrepasado el VaR en más de 100 puntos, aunque “solo” lo ha hecho en 8,79 puntos.

Muchos valores del IBEX están a unos precios muy bajos, parece mentira verlos en esos rangos, pero quiero lanzar una alerta: NO ESTÁ BARATO. Barato estará cuando se empiece a crear empleo y cuando la economía empiece a resurgir, también cuando las empresas empiecen a dar beneficios “reales”, cosa que, por ejemplo, los bancos no hacen. Es sabido que dan beneficios porque en sus balances no están valorando los activos inmobiliarios que poseen a su precio real, si lo hicieran, estoy segurísimo que no darían beneficios, es más, darían datos de pérdidas millonarias. El ejemplo lo podemos ver en Bankia, la cual no ha podido aguantar más y ha tenido que enseñar sus verdaderas cuentas al ser insoportable esa situación.

Quiero poner el ejemplo de REPSOL, yo siempre he comentado que a 18€ era un buen precio de compra, pero, yo no contaba con la nacionalización de YPF por parte de Argentina. Lo que quiero decir con esto es que es mejor no hacer caso a los analistas que publican en Internet, ni hablan en TV o radio dando consejos de compra, lo mejor es seguir nuestros propios cálculos y argumentos. Yo no soy analista financiero, me dedico a la consultoría de riesgos, y lo que puedo decir es que ahora mismo estamos a unos niveles de riesgos que no se han visto nunca antes, me refiero a riesgo de crédito por parte de empresas y del estado y a riesgo de mercado por parte de todos los valores del selectivo español. Yo sigo a muchas empesas, de las cuales puedo destacar por ejemplo a Micron Technology, Accenture, Bank of America y Las Vegas Sands, de Wall Street y a BBVA, Inditex, Banco Popular, Repsol, Vueling, Vivendi, BMW y E.ON por parte de Europa, pero no voy a decir que se compre o se venda ninguna de ellas, más que nada porque lo más seguro es que me equivoque. Yo realizo mis propios cálculos sobre ellas y ahora mismo lo que puedo decir es que estoy largo únicamente en Vivendi, el mercado está muy volátil y yo no puedo estarlo observando continuamente, por lo que mi carta es esa ahora mismo y con un riesgo muy bajo, ya que no estoy nada apalancado prácticamente.

En definitiva, lo que quiero decir con esto, es que la bolsa está ahora mismo muy peligrosa ya que cualquier noticia que se da afecta al mercado de forma salvaje. Solo hay que ver que el VaR que da unos rangos muy altos de pérdidas porque está calculado con unos datos históricos a 2 años y ha sido sobrepasado esta semana en el IBEX, y no descarto que algún otro índice sobrepase sus niveles próximamente.

Después de este rollo que he soltado, dejo la tabla de riesgos para esta semana:

ÍNDICE

COTIZACIÓN

RIESGO DIARIO

RIESGO SEMANAL

PÉRDIDAS SEMANALES

POSIBLE COTIZACIÓN

IBEX 35

6065

3,212%

7,18%

435,60

5629,40

DAX

6050,29

2,981%

6,67%

403,30

5646,99

CAC 40

2950,47

3,118%

6,97%

205,71

2744,76

MIB

12739,98

3,397%

7,60%

967,72

11772,26

FTSE 100

5260,19

2,629%

4,55%

309,23

4950,96

NASDAQ 100

2458,83

2,959%

6,62%

162,69

2296,14

S&P 500

1278,04

2,929%

6,55%

83,70

1194,34

DOW JONES

12118,57

2,654%

5,93%

719,18

11399,39

NIKKEI 225

8440,25

3,120%

6,98%

588,84

7851,41

MERVAL

2215,18

3,687%

8,24%

182,63

2032,55

EUROSTOXX 50

2068,66

3,127%

6,99%

144,64

1924,02

Del VaR diario, el comentario que dejo es que con las volatilidades que hay actualmente, cualquier índice puede sobrepasar estos cálculos. Por ejemplo, el DAX, ayer viernes tuvo unas pérdidas del 3,42% que sobrepasan ampliamente las calculadas la semana pasada de 2,977%.

Esta semana el IBEX, como ya he comentado, se ha llevado la peor parte, pero no ha quedado la cosa tranquila para los demás, por ejemplo, el viernes el susto fue para Alemania y Francia y no nos olvidemos de Wall Street que fue arrastrado por los malos datos macro que se publicaron el viernes.

Lo que si estoy comprobando, es que el riesgo sigue aumentando en todos los índices excepto en el Footsie inglés en el que el riesgo ha caído ligeramente esta semana.

Aquí dejo el gráfico de los índices para ver la progresión de esta semana:

También dejo un gráfico de la progresión de los cálculos respecto a la cotización del IBEX 35 para que se vea más claro que en el anterior:

A ver esta semana que ocurre, pero no pinta nada bien, veremos a ver.

Una semana más, muchas gracias por leerme.

2Jun

Riesgos de las cotizadas: SOHU, ACX, GRF, BKT, BME, SYV, POP, MU, REP y VLG.

Escrito por Manuel el enero 29, 2012

Después de tanto tiempo sin poder escribir nada en el blog debido a que llevo un mes de Enero muy ajetreado debido a la resaca navideña y a que el 1 de Febrero cambio de trabajo y me incorporo a Accenture, he decidido utilizar una de las herramientas que diseñé y programé para realizar un pequeño estudio de los riesgos en algunas de las empresas en las que estoy pensando invertir a medio/largo plazo ya que con el cambio de trabajo probablemente no podré estar tanto como yo quisiera encima del mercado.

Voy a utilizar la herramienta de riesgos de mercado, market risk tool, que implementé y debido a que va a ser una inversión a medio plazo tendré en cuenta el dato mensual del TailVar devuelto por el programa para hacerme una idea de que inversión tiene menos riesgo, además voy a tener en cuenta los datos de dos años de cada una de las empresas para tener una muestra suficientemente buena. Solo voy a calcular el TailVar ya que es más preciso que el VaR y únicamente por el método paramétrico. No solo me voy a basar en este dato para realizar la inversión ya que por ejemplo el tema de los dividendos es importante para una inversión larga, además de tener en cuenta el análisis fundamental de la empresa para ver las expectativas que tiene la empresa a largo plazo. De todas formas en este POST solo voy  a presentar el riesgo calculado de algunas cotizadas que estoy siguiendo y que algunos amigos de TWITTER me han recomendado.

Las empresas de las que voy a calcular el riesgo son las siguientes:

– Sohu.com Inc. (SOHU) del NasdaqGS recomendada por Felipe Lou.
– ACERINOX (ACX.MC) del MCE, GRIFOLS A (GRF.MC) del MCE y BANKINTER (BKT.MC) del MCE recomendadas por Rafael Martínez.
– BOLSAS Y MERCADOS (BME.MC) del MCE recomendada por Javier Hernández.
– SACYR VALLEHERMOSO (SYV.MC) del MCE recomendada por De la Bolsa y la Vida.
– BANCO POPULAR (POP.MC) del MCE, Micron Technology, Inc. (MU) del NasdaqGS, REPSOL YPF (REP.MC) del MCE y VUELING AIRLINES (VLG.MC) del MCE que son las empresas que estoy siguiendo yo actualmente. Vueling la he incluido porque es la posición que tengo abierta actualmente, la entrada la hice a 3,97€.

Antes de exponer una tabla con todos los riesgos de cada subyacente pongo las pantallas de cada uno de los cálculos en un fichero .ZIP por si se desea ver el riesgo a los horizontes temporal diario y semanal:

TailVar_Parametricos

Y ahora vamos a montar los resultados en una tabla conjunta para poder comparar los datos mejor:

Teniendo en cuenta el nivel de confianza del 99%, como se puede observar las inversiones con menos riesgo son Grifols y Acerinox, en un mes solo podríamos perder menos del 40% del valor teniendo el peor escenario posible, es decir, que esa sería la máxima pérdida posible. Por el contrario las acciones que más riesgo conllevarían son SOHU rozando casi una posible pérdida del 70% y Micron Technology con casi un 84% de pérdidas posibles.

Estas pérdidas anteriores son muy complicadas de tener ya que siempre se pone un STOP loss el cual se coloca en un soporte no muy alejado para inversiones a corto plazo. Para una inversión a medio/largo plazo como las que quiero realizar el STOP loss lo pondría en un segundo o tercer soporte más alejado de un posible “bache” en la empresa pero cubriendo una pérdida que puede ser de los niveles aquí calculados.

El siguiente POST espero poder realizar algún desarrollo y creo que realizaré una hoja EXCEL en la que calcular el VaR y TailVar de una cartera compuesta por tres acciones, así comprobraremos que una inversión con tres acciones en las que la correlación sea baja o negativa se reduce el riesgo considerablemente.

29Ene