VaR semanal de Europa, EE.UU, Japón y Argentina – Semana 14/04/2014

Escrito por Manuel el abril 13, 2014

Hola,

La semana pasada estuve comentando las veces que en dos años el nivel de VaR calculado había sido sobrepasado. Si antes hablo, antes cae el límite. Por segunda vez desde que empecé, el NIKKEI no ha resistido el nivel calculado y ha caído 307,77 puntos por debajo. Un nivel bastante más inferior al calculado.

Esta semana ha habido caídas generalizadas en todos los índices, eso sí, excepto el MERVAL que como acostumbra, va por libre.

Aun así viendo la caída semanal, el VaR ha bajado bastante en todos los índices esta semana. Como ya he comentado bastantes veces, utilizo series bianuales para los cálculos. He estado mirando el histórico y hace 2 años, por ejemplo el VaR diario del IBEX era de 3,102%, un 15,45% más alto del nivel actual. Si no se avecinan periodos de alta volatilidad, queda claro que el VaR continuará bajando y la tendencia a largo plazo continuará alcista. En el caso de que la volatilidad empiece a aumentar, el escenario cambiará, y la tendencia a largo plazo podrá dar un giro bajista.

A continuación están los riesgos para esta semana:

ÍNDICE

COTIZACIÓN ACTUAL

RIESGO DIARIO

RIESGO SEMANAL

PÉRDIDAS SEMANALES

POSIBLE COTIZACIÓN

IBEX 35

10205,4

2,687%

5,37%

548,44

9656,96

DAX

9315,29

2,153%

4,31%

401,12

8914,17

CAC 40

4365,86

2,318%

4,64%

202,40

4163,46

MIB

21198,79

2,818%

5,64%

1194,76

20004,03

FTSE 100

6561,7

1,673%

3,35%

219,55

6342,15

NASDAQ 100

3446,85

1,896%

3,79%

130,70

3316,15

S&P 500

1815,69

1,749%

3,50%

63,51

1752,18

DOW JONES

16026,75

1,770%

3,54%

567,35

15459,40

NIKKEI 225

13960,05

2,357%

5,27%

735,75

13224,30

MERVAL

6468,57

2,962%

5,13%

331,86

6136,71

EUROSTOXX 50

3116,54

2,334%

4,67%

145,48

2971,06

Comparando con la semana anterior, el riesgo semanal ha bajado mucho. No es una bajada real, esta semana el NIKKEI es el único índice que cotizará los 5 días, el resto de índices lo harán 4 días con la excepción del MERVAL argentino que lo hará 3.

Las gráficas con la evolución de las cotizaciones reales y las calculadas son las siguientes:

grafica_14042014

IBEX_14042014

EUROSTOXX_14042014

MERVAL_14042014

 

Y el histórico del VaR del IBEX está así:

VaR_14042014

Recuerdo que el VaR es solo una medida probabilística del riesgo.

Muchas gracias por leerme.

13Abr

Teoría de Markowitz. Como hallar la cartera óptima

Escrito por Manuel el marzo 30, 2014

Hola,

Durante la semana pasada estuve pensando en empezar a escribir sobre gestión de carteras, Markowitz, CAPM…

Como siempre he hecho en mis análisis, he utilizado MATLAB para realizar esta entrada en el blog. Mi objetivo es realizar un artículo interesante y que no haya que tener mucho conocimiento sobre MATLAB para entender los resultados por lo que no he comentado nada de código, solo indico la función principal utilizada.

He creído conveniente empezar por un análisis de la teoría de carteras de Markowitz.

El resumen de la teoría de Harry Markowitz viene a decir lo siguiente: el inversor debe tratar la cartera de activos como un único ente, debe estudiar las características de riesgo y rentabilidad de forma global y no tratar los valores de forma individual con el riesgo y rentabilidad que espera de cada uno de ellos. En definitiva, se basa en el concepto de diversificación que tanto se escucha y lee en el mundo financiero.

El artículo que estoy escribiendo trata de la llamada Frontera de eficiencia de Markowitz que crea un número de carteras en base a unos activos elegidos, en este caso he configurado el programa para que sean 50 carteras. Se van a crear 50 carteras que no tienen restricciones  y otras 50 que las tienen.

Si introducimos la posibilidad de que los inversores combinen su cartera con riesgo con una activo libre de riesgo (he eligido una rentabilidad del 3%) podemos hallar la cartera óptima con riesgo. En cada caso será la que se encuentra en el punto de tangencia entre la CAL y la frontera eficiente, con y sin restricciones.

Para este ejercicio he escogido 30 valores estadounidenses de 5 sectores distintos tomando 6 valores de cada sector. Los sectores que he elegido son los que más me gustan a mí y son Energy, Finance, Health, Services y Technology.

Los valores escogidos son los siguientes:

carteras

Cabe destacar que los sectores de cada una de estas compañías han sido clasificados según la información de http://es.investing.com/

Para la descarga de las cotizaciones he utilizado el script que desarrollé hace bastante con el que se puede descargar un histórico de los precios de apertura, cierre, más alto, más bajo, volumen y cierre ajustado de la página de Yahoo Finance. Dejo la URL al artículo:

http://www.finanzascuantitativas.net/2011/09/25/carga-de-datos-automatica-en-matlab-a-partir-de-yahoo-finance/

El programa desarrollado descarga las cotizaciones de los valores asignados y calcula los rendimientos, media, varianza y covarianza de cada uno de ellos, todos anualizados. Estos valores calculados son para las cotizaciones de las últimas 250 sesiones.

Se definen una serie de restricciones en la política de inversiones. Las restricciones que yo he definido son las siguientes.

  • La primera y que se tiene en cuenta en las dos carteras (con restricciones y sin restricciones) es que no se permiten en las carteras las posiciones cortas. Esta restricción la he tenido en cuenta para facilitar el análisis que he realizado.
  • Las siguientes restricciones solo afectan a la cartera con restricciones:
    • Cada activo deberá tener un peso en la cartera como mínimo del 2% y como máximo del 5%.
    • Cada sector debe tener un peso total entre el 10% y el 70%.

A partir de estos datos utilizo la función de MATLAB “frontcon” para obtener los resultados y poder realizar el análisis:

http://www.mathworks.es/es/help/finance/frontcon.html

A continuación están los resultados y conclusiones obtenidas:

En la siguiente gráfica se encuentra el análisis de la teoría de Markowitz:

MARKOWITZ_Blog

Como se observa en el gráfico la frontera eficiente con restricciones (línea roja) es menos eficiente que la frontera sin restricciones ya que se están limitando las rentabilidades máximas y volatilidades mínimas, al indicar las restricciones de los pesos que han de tener los activos en la cartera. Es decir, para un mismo nivel de riesgo se obtiene una mayor rentabilidad en la frontera sin restricciones (línea verde) y para un mismo nivel de rentabilidad se obtiene un menor riesgo. Además la diferencia entre estas rentabilidades es bastante acentuada. Para un riesgo del 11-12% en la cartera sin restricciones se obtendría una rentabilidad del doble.

Se nota en la relación rentabilidad-riesgo que en este último año hemos vivido un mercado muy alcista en USA. Si no hubiera sido así, esta curva de rentabilidad-riesgo no estaría tan acentuada.

De las 100 carteras que se han obtenido como resultado (50 aplicando restricciones y 50 sin aplicarlas), se van a mostrar las carteras con la máxima rentabilidad, con la mínima varianza y las carteras óptimas en base al riesgo y la rentabilidad.

CARTERAS SIN RESTRICCIONES

Cartera máxima rentabilidad anual:

Es igual al activo con mayor rentabilidad que es Micron Technology, 88,21%

Cartera mínima Varianza, varianza: 8,0757% y rentabilidad 19,35%

sin_restricc_MinVar

Cartera Óptima (relación riesgo – rentabilidad), rentabilidad 45,64% y varianza 10,75%:

sin_restricc_Optima
CARTERAS CON RESTRICCIONES

Cartera máxima rentabilidad anual (28,21%):

con_restricc_MaxRen

 Cartera mínima Varianza, varianza: 10,2936% y rentabilidad 20,02%

con_restricc_MinVar

 Cartera Óptima (relación riesgo – rentabilidad). Rentabilidad 27,66% y varianza 11,57%:

con_restricc_Optima

Se puede observar como en el caso de la volatilidad en la cartera con restricciones los efectos derivados de la diversificación son menores, ya que el riesgo es mayor en ésta que en la cartera sin restricciones.

Espero que haya resultado de interés. Muchas gracias por leerme.

30Mar

VaR semanal de Europa, EE.UU y Japón – Semana 28/10/2013

Escrito por Manuel el octubre 26, 2013

Hola,

El IBEX esta semana ha dado un pequeño paso atrás y no ha podido consolidar los 10.000 puntos que alcanzó hace dos viernes. Se ha salvado por los pelos el soporte en los 9.800 puntos pero la tendencia alcista sigue intacta. Creo que mientras estemos por encima de los 9.600 puntos aproximadamente la tendencia a corto-medio plazo es alcista.

El batacazo de la banca mucho tiene que ver, veremos próximamente si ha mejorado o no la banca española. Ya dijeron desde el BCE esta semana que no se iba a perdonar a ningún banco que no cumpliera el 8% de capital mínimo para superar los test de estrés. Dicen que tendrán en cuenta la exposición que tienen a deuda soberana. Si algún banco español no cumple ese ratio, veremos cómo baja su precio considerablemente.

Bueno, sin entretener más, aquí están los riesgos para esta semana:

ÍNDICE

COTIZACIÓN ACTUAL

RIESGO DIARIO

RIESGO SEMANAL

PÉRDIDAS SEMANALES

POSIBLE COTIZACIÓN

IBEX 35

9815,5

2,762%

6,18%

606,21

9209,29

DAX

8985,74

2,188%

4,89%

439,63

8546,11

CAC 40

4272,31

2,372%

5,30%

226,60

4045,71

MIB

18874,75

2,873%

6,42%

1212,56

17662,19

FTSE 100

6721,34

1,748%

3,91%

262,71

6458,63

NASDAQ 100

3383,83

1,912%

4,28%

144,67

3239,16

S&P 500

1759,77

1,775%

3,97%

69,85

1689,92

DOW JONES

15570,28

1,786%

3,99%

621,82

14948,46

NIKKEI 225

14088,19

2,334%

5,22%

735,26

13352,93

MERVAL

5526,29

2,827%

6,32%

349,34

5176,95

EUROSTOXX 50

3034,5

2,385%

5,33%

161,83

2872,67

Las gráficas de evolución, siguen marcando tendencias alcistas claras a largo plazo, por lo que un pequeño recorte como el que ha habido esta semana en el MIB e IBEX no se debe tener en cuenta para esta tendencia que sigue intacta:

grafica_28102013

IBEX_28102013

EUROSTOXX_28102013

MERVAL_28102013

El VaR del IBEX ha aumentado ligeramente esta semana. Esta pequeña bajada ha afectado mucho a la volatilidad medida de los dos últimos años. Hay que estar atento porque si una pequeña bajada afecta tanto, puede empezar a aumentar esta volatilidad en un breve plazo y empezar a cambiar la tendencia a largo plazo, aunque para que ocurra esto deberíamos tener como mínimo tres o cuatro semanas consecutivas de descensos:

VaR_28102013

Durante la semana veremos qué pasa, como todos sabemos, la bolsa da muchas sorpresas.

Muchas gracias por leerme una semana más. Buen fin de semana.

26Oct

VaR semanal de Europa, EE.UU y Japón – Semana 21/10/2013

Escrito por Manuel el octubre 19, 2013

Hola,

Esta semana que hemos pasado ha seguido la racha alcista en los mercados. Durante la semana el techo de deuda de USA se amplió como ya se preveía lo que hizo que continuara el impulso en la mayoría de bolsas mundiales.

En cuanto al IBEX, que podemos decir, la semana pasada comenté que podríamos ver los 10.000 puntos si Iberdrola y Telefónica acompañaban, y así ha sido. Después de bastante tiempo, volvemos a ver las cinco cifras en nuestro índice.

Los datos macro no dicen mucho de una recuperación en España, pero los cálculos que hacemos y el análisis técnico nos dicen que el IBEX no se parará aquí. La volatilidad calculada en un horizonte de 2 años sigue bajando, por lo que la tendencia alcista a largo plazo sigue impecable.

A continuación dejo los cálculos para esta semana:

ÍNDICE

COTIZACIÓN ACTUAL

RIESGO DIARIO

RIESGO SEMANAL

PÉRDIDAS SEMANALES

POSIBLE COTIZACIÓN

IBEX 35

10001,8

2,760%

6,17%

617,27

9384,53

DAX

8865,1

2,191%

4,90%

434,32

8430,78

CAC 40

4286,03

2,373%

5,31%

227,42

4058,61

MIB

19271,02

2,842%

6,35%

1224,66

18046,36

FTSE 100

6622,58

1,750%

3,91%

259,15

6363,43

NASDAQ 100

3353,88

1,913%

4,28%

143,47

3210,41

S&P 500

1744,5

1,777%

3,97%

69,32

1675,18

DOW JONES

15399,65

1,788%

4,00%

615,69

14783,96

NIKKEI 225

14561,54

2,327%

5,20%

757,69

13803,85

MERVAL

5465,85

2,801%

6,26%

342,34

5123,51

EUROSTOXX 50

3033,31

2,388%

5,34%

161,97

2871,34

Comentar, que una semana más, el VaR de cada uno de los índices seguidos sigue disminuyendo, así que raro sería si no seguimos viendo alzas a medio plazo.

Esta es la evolución de los índices y de los cálculos de sus posibles cotizaciones:

grafica_21102013

IBEX_21102013

EUROSTOXX_21102013

MERVAL_21102013

Quiero destacar de nuevo el MERVAL argentino que va como una moto. Parece que no hay quien pare a este índice.

Como ya he comentado, el VaR del IBEX sigue bajando, aquí dejo el histórico desde que empecé a calcular este indicador del riesgo:

VaR_21102013

Bueno, espero que el análisis o sirva de ayuda una semana más.

Muchas gracias por leerme una vez más. Buen fin de semana.

19Oct

VaR semanal de Europa, EE.UU y Japón – Semana 14/10/2013

Escrito por Manuel el octubre 12, 2013

Hola,

Una semana más podemos decir que los mercados siguen cumpliendo el patrón alcista a la perfección. Esta semana en la que se empezó con la incertidumbre del techo de deuda de USA, al final finalizó con alzas en todos los mercados debido al rumor del pasado jueves en el que se escuchó que el acuerdo está cerca.

El IBEX se sigue aproximando a los 10.000 puntos semana a semana y parece que no hay quien lo pare. La banca parece que se quiere unir a la fiesta y si las grandes eléctricas como Iberdrola que rompió la resistencia que tenía en 4,4 y telefónica siguen subiendo está claro que los 10.000 puntos los veremos pronto.

Quiero destacar también al Merval argentino, desde la última semana de Junio, en la que el riesgo calculado se quedó corto para la bajada semanal que tuvo, ha pasado de los 3.000 puntos a superar los 5.000 esta semana, con subidas superiores al 50%. Enhorabuena a los que hayan estado dentro este índice, yo sinceramente no conozco a nadie aunque me gustaría.

merval_12102013

A continuación están los cálculos para esta semana:

ÍNDICE

COTIZACIÓN ACTUAL

RIESGO DIARIO

RIESGO SEMANAL

PÉRDIDAS SEMANALES

POSIBLE COTIZACIÓN

IBEX 35

9668,5

2,765%

6,18%

597,78

9070,72

DAX

8724,83

2,196%

4,91%

428,42

8296,41

CAC 40

4219,98

2,379%

5,32%

224,49

3995,49

MIB

18882,63

2,848%

6,37%

1202,51

17680,12

FTSE 100

6487,19

1,755%

3,92%

254,58

6232,61

NASDAQ 100

3233,83

1,917%

4,29%

138,62

3095,21

S&P 500

1703,2

1,781%

3,98%

67,83

1635,37

DOW JONES

15237,11

1,793%

4,01%

610,90

14626,21

NIKKEI 225

14404,74

2,329%

5,21%

750,17

13654,57

MERVAL

3257,75

2,806%

5,61%

182,82

3074,93

EUROSTOXX 50

2974,28

2,393%

5,35%

159,15

2815,13

No hay que pasar por alto que esta semana el riesgo de todos los índices que tenemos en el seguimiento ha bajado.

Estas son las gráficas con la evolución de los índices y sus riesgos:

grafica_14102013

IBEX_14102013

EUROSTOXX_14102013

MERVAL_14102013

Y aquí la gráfica con la evolución del VaR del IBEX:

VaR_14102013

El riesgo del IBEX sigue disminuyendo de forma considerable. La primera vez que realicé este estudio, el 12/03/2012, el IBEX tenía un riesgo diario del 3,0764%, su máximo fue la semana del 12/08/2012 tocó su máximo con 3,2880% y actualmente se sitúa la máxima pérdida diaria en un 2,765% menos de medio punto porcentual desde su máximo. Y no parece que se vaya a detener aquí.

Espero que les haya resultado interesante el análisis de esta semana.

Quiero recordar que anoche finalizó el concurso de #CarterasDeLaQuiebra2013, la semana que viene intentaré tener el post preparado con los resultados finales y algunos datos sobre este concurso que ha tenido 6 meses de duración y en el que se eligió una cartera fija de activos para los 6 meses.

Muchas gracias por leerme una semana más.

12Oct